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债台筑高6752亿1525家公司流动负债

发布时间:2020-08-06 04:44:51 编辑:笔名

债台筑高6752亿1525家公司流动负债比占85%

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也许你根本没有想到,你所投资的公司也许是一家债台高筑、岌岌可危的公司。

翻开1525家上市公司2007年资产负债表,流动负债最高的中国石化(600028行情,股吧)()达261亿元,最小的S*ST圣方()也有329万元。这“债台”之高还不是最令人感到惊心动魄的,最令人担忧的是,流动负债占全部负债达100%的公司居然有152家,占比90%以上的达到830家,占据了超过一半以上的席位。理财周报统计发现,上述1525家非金融类公司的流动负债占全部负债的平均比例竟然高达85%。即使不考虑行业和公司的个体差异度,也很容易发现,国内A股上市公司总体短期的还债压力较大,风险一目了然。

为何如此多的上市公司的流动负债占比如此之大?原因有几。首先,流动负债的利息较长期负债的利息低;同时,据会计准则的规定,长期负债用于固定资产、研究开发等方面时,负债成本要资本化,并且随着时间的推移按一定比例摊销。而流动负债用于此方面的投资时,其成本可直接计入费用,减少了当期的税费支出,延缓了纳税时间,有利于企业的长期经营,符合企业价值最大化的长期目标。

其次,可以减少债权人控制。相对于流动负债,银行等债权人提供的长期贷款的期限长、风险大,因此,为了规避风险,债权人通常还会在借款合同中附加各种保护性条款,以确保企业能按时足额偿还贷款。在保护性条款中,不仅对企业的资金使用、投资方向、资金流向进行一定的限制,而且在一定情况下还会对企业的经营进行干预。流动负债则不然,除非发生特殊情况,债权人无权对企业的经营进行干预,经营的自完全掌握在企业手里。

此外,流动负债还可以增加公司再次获取负债的能力。

基于上述原因,我们就不难理解为何上市公司都偏好于流动负债。

根据wind资讯的统计数据,剔除金融类上市公司,在可供分析的1525家上市公司2007年的流动负债总额为37531亿元,较2006年上升了6752亿元;不过,在2007年里,上述1525家公司的流动负债占全部负债之比较2006年则小幅下滑,虽然仅有0.4个百分点,但也可说明,2007年国内A股上市公司的整体负债结构有了一定程度的改善。

蓝筹股流动负债金额增长最大

从2007年上市公司年报来分析,蓝筹股的流动负债增长金额最大。表明蓝筹股短期融资的能力较强,在信用借款方面更有优势。根据WIND资讯的统计数据,相比2006年,流动负债增长最大的前五名上市公司分别是:中国石化()、中国铁建(601186行情,股吧)()、中国远洋(601919行情,股吧)()、万科A()和中国石油(601857行情,股吧)(),分别增加了489亿元、330亿元、269亿元、267亿元和212亿元。

而中国石化的2007年年报显示,公司流动负债中的短期借款主要为信用借款,且公司两年之内均无重大未按期偿还的流动负债,公司的流动比率较高,表明短期偿债的能力良好。公司流动负债中的应付账款有所上升,主要原因是原油加工量增加及原油价格上升,致使采购原油的应付账款增加。

中国石化2007年实现营业收入12048亿,同比增长13.5%,利润总额829亿,同比增长10%,实现每股收益0.634元,账面净资产3.47元/股,2007年静态市盈率20倍。分析人士认为,在国家针对石油征收特别权益金而成品油从严控制的情况下,中国石化的经营压力较大。但2007年以来成品油价格进行了一定的调整,使得公司的经营受益,而人民币升值也是重要因素之一。预计2008年随着人民币增值速度的加快,公司炼油板块盈亏平衡点会继续提高,公司业绩显著受益于人民币的升值。

而目前在CPI高企的情况下,国内成品油价格短期没有松动的迹象,但有可能获得税收方面的减免等政策利好。有分析师认为,像中国石化这样业绩弹性较大的蓝筹股,受政策的影响因素大,因此在众多可变外界政策的影响下,公司的业绩预期具有很大的不确定性,而后续政策面消息可能会扭转目前市场过于悲观的业绩预期。

作为地产龙头的万科A,2007年的流动负债达到了487.7亿元,占全部负债的73%;应付帐款111亿元,占比17%。无论是流动负债还是应付帐款,万科A在地产行业都是位居榜首。这主要归结于应付款项与地产公司的规模密切相关,就地产公司而言,应付款项中土地出让金、开发费用等是大头,而这部分资金的多少一般都是一个地产公司规模的象征。从数据中可以清楚地看到这一点,在地产公司里,应付款项最多的5家公司为万科A、招商地产(000024行情,股吧)()、泛海建设(000046行情,股吧)()、天鸿宝业(600376行情,股吧)()和金地集团(600383行情,股吧)(),“招宝万金”四大地产公司,而保利地产(600048行情,股吧)在应付款项排名中名列第七。

ST公司短期偿债能力令人担忧

根据2007年上市公司年报分析,ST公司的流动负债率最低,短期偿债能力令人担忧。在流动负债率最低的前十名上市公司中,无一例外均为ST公司,而排名前两的S*ST盛润(000030行情,股吧)()及S*ST朝华()的流动负债率还不到0.01。

在非ST公司公司中,楚天高速(600035行情,股吧)()、上海电力(600021行情,股吧)()、百联股份(600631行情,股吧)()、华电国际(600027行情,股吧)()、红阳能源()、荣华实业(600311行情,股吧)()、皖通高速(600012行情,股吧)()、新世界(600628行情,股吧)()的流动负债率也相对较低,均不到0.2。

以上海电力为例,上海电力2007年年报显示,2007年公司每股收益0.2757元,每股净资产4.29元,净资产收益率5.90%,实现净利润45,124.42万元,同比增长12.08%,营业收入778,726.34万元,同比减少1.20%,10转增2股。

该公司年报还显示,由于燃料价格同比有较大增长,导致营业成本提高,营业利润同比下降15.90%,电力业务的毛利率同比下滑2.41%至10.14%。另外,2007年公司的财务费用同比增长30.32%,财务费用率为4.28%,相比同在上海的申能股份(600642行情,股吧)0.35%的财务费用率,这一比率明显偏高,央行连续的加息无疑增加了公司的财务成本。这些都是公司流动负债率下降的因素。

而该公司2007年的净利润实现同比增长12.08%主要得益于公司控股及参股各电厂的利润贡献以及营业外收入的大幅增长,其中,外高桥(600648行情,股吧)二电厂2007年向外高桥交付了1.32亿元的征地补偿款,成为助推公司2007年净利润增长的最主要原因。但分析人士认为,未来两年中,公司权益装机容量有望增加200万千瓦以上。随着公司关停小火电机组,降低相关费用支出,未来的盈利增长仍然值得期待。

短期借款占流动负债比例差异大

通过分析2007年上市公司年报,在流动负债的结构比例中,短期借款占流动负债的比例差异较大,最高的如锦龙股份(000712行情,股吧)(),短期借款占到流动负债总额的87.77%,而最低的短期借款金额为0,显示了不同企业在短期融资方面的能力和态度。

在短期借款占流动负债比例最高的前十名中,房地产行业和有色金属行业所占的比例最多,显示出这两个行业对短期融资的需求较大。而交通运输、医药行业也显示出对短期融资的强劲需求。

以天药股份(600488行情,股吧)()为例,公布的2007年年报显示,实现主营业务收入6.99亿元、利润3225万元;分别同比增长15.10%和-38.23%;实现基本每股收益0.052元,同比下降达47.47%;加权平均净资产收益率为2.10%,同比下降2.35个百分点。

公司的主营产品是皮质激素类原料药和制剂,其中原料药业务占主营收入的比例超过82%。近三年来受到国内小原料药厂商的无序竞争、姜黄价格下降速度过快等多种因素作用下,公司的盈利能力不断下降。2007年四季度的单季盈利已经下降到157.9万元,为近五年来的最低点,成本上升是盈利下降的主要因素。但分析人士认为,公司的资产质量已得到了大幅的改观,且具有较强的融资能力。目前公司已经在糖皮质激互、生物合成类固醇,甾醇类等产品上具有很强的技术优势,年,公司在原料药基础上可能通过一流的国际生产转移合作提升盈利水平。

兴业证券分析师李劲松预计,随着公司将享受着价格的温和上涨带动的产品毛利率提高;制剂销售的增长;以及国际合作的不断进展。未来三年公司将较好的增长势头。但由于原料药价格有较大不确定性,因此其盈利预测也有待观望。

另一个比较明显的现象是,上市公司流动负债中应付利息的金额比上一年均有所上升,这主要是因为受宏观经济因素的影响,央行不断加息的行为所致。

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