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渤海证券:经济筑底或进入下半程 货币政策灵活性趋强

发布时间:2019-12-05 06:12:52 编辑:笔名

渤海证券:经济筑底或进入下半程 货币政策灵活性趋强 2012-05-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容提要:

中国经济4月官方PMI为53.3%,回升力度仍较为乏力,从趋势上看仍未摆脱经济筑底阶段。导致PMI回升乏力的原因依然在于需求尚未明显回暖。此外,汇丰PMI4月终值为49.3,与官方PMI中小企业指数共同印证中小企业经营状态仍不甚理想。

商务部监测的食用农产品价格在连续五周回落后出现回升。展望5月,翘尾因素回落幅度仍不明显,考虑到当前蔬菜价格止跌回升,猪肉价格降幅趋缓的态势,5月CPI食品或将再度出现反季节现象,即使保守预计5月CPI环比涨幅为零,则5月CPI同比涨幅亦将维持在3.3%左右。

综合来看,2季度CPI同比将维持稳中缓降的格局。

货币政策方面,5月3日央行于公开市场进行了650亿元7天逆回购,中标利率为3.53%。历史情况表明5、6份将是资金成本较高时期,当前市场资金利率存在虚高现象,一定程度上抑制了银行拆借意愿,因此本次央行引导利率下行的意图较为明显。从资金面看,综合考虑外汇占款、财政存款和公开市场到期资金情况,全月资金面趋紧的可能仍然较大,央行很可能接下来一段时间以连续的逆回购滚动操作,但仍需关注宏观经济数据公布后可能重启的降准窗口。

国际经济美国:4月制造业PMI指数为54.8%,大幅高于市场预期的53.0。4月非农就业人数变化再度低于预期。新增人数为11.5万人,大幅低于此前预期的16.5万人。虽然失业率意外小幅回落0.1个百分点至8.1%,不过与之相伴的是劳动参与率从3月的63.8%进一步下降至63.6%,创1981年以来新低,即意味着自愿失业人数有所增长。令人失望的4月非农就业数据加重了近期美国经济复苏放缓的预期。

欧元区:4月PMI终值录得45.9,大幅低于市场预期。核心国家德法PMI自年初以来一直处于荣枯分界线下,且德国PMI放缓势头更为严重,加重市场对于二季度欧元区经济增长的担忧程度。3日的欧央行议息会议维持1.00%的基准利率不变。从德拉吉讲话可以看出,其并不主张近期继续采取刺激政策,而是坚持要求欧元区各国采取财政整顿,以此改善结构,从而长期内降低债务风险,改善经济增长环境。降息的概率近期再度减弱,不过若西班牙形势恶化或者二季度欧元区经济下行风险仍然较大,则不排除欧央行重启证券市场计划(SMP)以提振市场信心的可能。

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