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上海证券消夏之后真成长仍有下半场

发布时间:2019-08-16 18:31:54 编辑:笔名

上海证券:消夏之后 真成长仍有下半场 201 -06-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点与逻辑:

市场为何需要“消夏”?我们认为,下半年大指数的趋势主导因素不是可控回落的GDP增速,而是市场对于改革远景与金融风险化解的评价,在“城镇化”与“简政放权”两贴改革“中药”与十八届三中全会之间,改革预期对于大指数的提振力十分有限。趋势拐点指向三季度末四季度初十八届三中全会改革顶层设计的清晰。而届时的改革部署大概率集中在行政体制、财税体制、民生领域、金融(投融资)四方面。

下半年流动性可预见“圆弧顶”。在美联储QE退出预期下,全球流动性不会更泛滥。而当前国内化解融资与经济“背离”的政策核心在于结构调整,维持融资总量增长的意义已经不大。下半年央行仍将运用相对更为灵活的公开市场操作工具,以保证货币供给处于提供经济支持的合理水平。

“真成长”为何还有下半场?这轮全球金融危机之后带动美国经济走出低迷的,并不是传统的制造业与高科技,而是以高科技、高附加值为特征的“新制造业”。制造业科技创新,作为A股市场成长股“美国投射”的基础雄厚,成长的源头没有泡沫。

IPO开闸影响中性,与大盘涨跌无必然联系,但会强化原有调整趋势,建议关注转向“供给阀值”效应。

风格转换只是一个传说。“经济退、政策进”作为周期行业反弹逻辑的丧失已成市场共识,周期品为主的权重板块在大的去产能格局未发生根本变化的情况下,中长期系统性的负超额收益将是常态。

投资策略:先“消夏”,三季度末重回“成长主线”大指数(沪综指)下半年的波动区间维持年度策略中的判断1950-2450点。策略建议:以三季度末四季度初为分界点,先“消夏防御”,后重回成长主线。市场超额机会仍在成长“泡沫浴”中。下半年看好:

移动互联网应用(手游、移动支付等)、“美国投射”的科技创新(电动汽车、 D打印、穿戴消费电子等)、清洁能源(节能)替代(天然气、核电、LED)产业链、部分转型思路清晰的工业企业也存在估值提升的机会。金融、地产维持标配。

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